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Inversión y Coste de capital Manual de Finanzas "Inversión y Coste de Capital" recoge la experiencia profesional y docente del profesor Rafael Termes. El manual trata, fundamentalmente, de la inversión empresarial, abordando los aspectos relativos tanto al análisis de los proyectos de inversión como a la decisión de invertir El libro está escrito con un orden muy lógico: una vez definido el objetivo básico de la empresa y el congruente objetivo financiero, se presta particular atención, en primer lugar, a la determinación de los flujos de caja esperables del desarrollo de los proyectos. Trata a continuación de la correcta manera de analizar estos flujos, en vistas de la aceptabilidad y ordenación de los proyectos, a la luz de la creación de valor para los accionistas. Como las decisiones empresariales se toman en un ambiente de naturaleza incierta, el manual dedica una buena parte de su contenido a las técnicas de tratamiento de la incertidumbre, y se extiende en el detalle de los métodos para llevarlo a cabo, entre los que destaca el de la simulación, así como en la manera de construir la función de utilidad del decisor, a partir de su personal postura frente al riesgo.   Comprobados los efectos de la decisión de aceptar los proyectos analizados sobre el valor de la empresa, la última parte del tratado se destina al importante tema del coste de capital. Por ser éste un valor procedente del mercado, ha de ser adecuadamente investigado, a fin de poder aplicarlo correctamente a la hora de analizar los flujos de caja, sea para decidir sobre la aceptabilidad de los proyectos, sea para valorar la empresa generadora de los flujos de caja disponibles para remunerar los recursos de terceros onerosos y los recursos propios. La premisa fundamental del libro, muy razonada, es que la empresa sólo debe acometer proyectos con valor actual neto positivo, esto es, proyectos en los que el valor actual de los flujos que se espera obtener sea superior al valor de la inversión. El libro está dividido en tres partes. La primera parte "Objetivos y políticas", comienza con el objetivo de la empresa y el objetivo financiero. En ella, el profesor Termes afirma entre otras cosas: "Nos atreveríamos, pues, a concluir que en términos económicos el objetivo financiero no es el objetivo final de la empresa, pero es el objetivo básico al que los restantes objetivos funcionales y la propia estrategia global deben acomodarse, para lograr, si no el máximo valor de mercado de los fondos propios, sí aquel razonable valor que asegure, mediante la adhesión de los accionistas, el logro de los restantes objetivos y, en primer lugar, la supervivencia y expansión de la empresa, para satisfacción de todos los que a ella se hallan vinculados". La segunda parte del libro trata sobre la inversión. Es una excelente exposición sobre la decisión de invertir, la determinación de los flujos de caja, el análisis de proyectos de inversión con incertidumbre, el análisis del apalancamiento, el valor de mercado de la empresa y el análisis de decisiones. Todos los capítulos están estupendamente explicados y contienen numerosísimos ejemplos que facilitan la comprensión de su contenido. La tercera parte del libro trata sobre el coste de capital. Esta parte aborda el coste de los distintos tipos de deuda, el coste de los fondos propios y la estructura óptima de capital. Con gran sentido común afirma el autor que: "En primer lugar, hay que aceptar que el coste de los fondos propios es siempre una estimación derivada de lo que pensamos que son las expectativas de los accionistas, al revés de lo que sucede con el coste de la deuda, que es un coste contractual". Este libro explica de modo muy sistemático, gradual y consistente, todos los aspectos que rodean la decisión de invertir, y presta especial atención a la estimación del coste de los recursos que utiliza la empresa. El interesante contenido, la claridad de exposición y el alto nivel profesional, docente y humano del autor, elevan este libro a la categoría de los de obligada lectura. No sólo para financieros, sino también para directivos de todas las áreas de la empresa, así como para profesores y estudiantes. Termes, R., "Inversión y Coste de Capital. Manual de Finanzas", Mc Graw-Hill, Madrid, 1997. Portada | En 10 minutos | A fondo | Tendencias | Reflexión Es noticia | Agrupación de Miembros | Ultimas noticias | Servicios REVISTA DE ANTIGUOS © IESE 1998